Netflix ha acordado oficialmente pagar todo en efectivo por Warner Bros. Studios. Operaciones de Discovery y HBO Max: una medida destinada a frustrar la campaña de adquisición de su rival Paramount Skydance.
Netflix y WBD anunciaron el martes que modificaron su acuerdo definitivo para la propuesta de adquisición de los activos de Warner Bros. por parte de Netflix. en una transacción totalmente en efectivo de 27,75 dólares por acción. El acuerdo sigue representando un valor empresarial de 82.700 millones de dólares. Las compañías dijeron que el acuerdo revisado “simplifica la estructura de la transacción, proporciona mayor certeza de valor a los accionistas de WBD y acelera el camino hacia el voto de los accionistas de WBD”.
El acuerdo inicial de Netflix con WBD, anunciado el 5 de diciembre, era aproximadamente 84% en efectivo, mientras que Paramount Skydance ofrecía 100% en efectivo. Una debilidad relativa del pacto Netflix tal como se construyó originalmente: si las acciones de Netflix cayeran por debajo de cierto umbral, el pago a los accionistas de WBD sería menor.
El acuerdo totalmente en efectivo de Netflix “proporciona una mayor certeza en el valor que los accionistas de WBD recibirán al cierre, eliminando la variabilidad basada en el mercado”, dijeron Netflix y WBD. Además, los términos revisados del acuerdo facilitarán un “camino más rápido” hacia la votación de los accionistas de WBD sobre el acuerdo de Netflix: los accionistas podrán votar sobre la transacción propuesta en abril de 2026. El martes, WBD presentó una declaración de poder preliminar ante la SEC “para respaldar este cronograma acelerado”.
Otro cambio: Netflix acordó reducir en 260 millones de dólares la cantidad especificada de deuda neta que asumirá Discovery Global, la entidad de la red de televisión por cable que se escindirá antes de la compra de WB Studios y HBO Max por parte de Netflix. Esto fue “a la luz del desempeño del flujo de efectivo de Discovery Global en 2025, mejor de lo esperado”, según la declaración de poder de Warner Bros. WBD dijo que el monto de deuda neta objetivo de Discovery Global es de $17,0 mil millones de dólares al 30 de junio de 2026, con disminuciones con el tiempo hasta alcanzar $16,1 mil millones de dólares al 31 de diciembre de 2026.
Netflix y WBD dijeron que su acuerdo todavía estaba en camino de cerrarse entre 12 y 18 meses después de firmar su acuerdo original el 4 de diciembre de 2025. Se espera que la escisión de Discovery Global, que se espera incluya redes de cable como CNN, TNT, TBS, HGTV y Food Network, así como TNT Sports y Discovery+, se complete en seis a nueve meses.
La oferta inicial de Netflix incluía 59.000 millones de dólares en financiación de deuda de tres bancos: Wells Fargo, BNP y HSBC. La transacción modificada, totalmente en efectivo, fue aprobada por unanimidad por las juntas directivas de Netflix y WBD. La transacción de fusión y adquisición sigue sujeta a aprobaciones regulatorias en Estados Unidos y Europa, así como a la aprobación de los accionistas de WBD.
El acuerdo revisado de Netflix se produce mientras Paramount Skydance de David Ellison continúa explicando a los accionistas por qué su oferta hostil en efectivo de 30 dólares por acción es superior al acuerdo de Netflix, a pesar de que la junta de WBD rechazó ocho ofertas diferentes de Paramount. El bando de Paramount también afirmó que su compra de WBD enfrentaría menos restricciones regulatorias que una fusión entre Netflix y WB.
A principios de este mes, Paramount presentó una demanda buscando obligar a WBD a revelar detalles financieros del acuerdo con Netflix, incluida cómo WBD valoró el proyecto Discovery Global. Paramount también declaró oficialmente que lanzaría una lucha por poderes, con la intención de nominar a sus propios candidatos a la junta directiva de WBD para su elección en la reunión anual de accionistas de Warner Bros. Discovery, que respaldaría la oferta de Paramount.
En su presentación de poder del 20 de enero, WBD dijo que el análisis de la junta de “compañías públicas seleccionadas” sobre la base de la suma de las partes indicó un rango de referencia implícito aproximado del valor de las acciones de Discovery Global de
De 2,41 a 3,77 dólares por acción. Además, añadió, un análisis de Discovery Global en el contexto de una posible adquisición futura (basado en un análisis de transacciones seleccionadas) indicó que Discovery Global está valorada entre 4,63 y 6,86 dólares por acción.
Paramount, al afirmar que su oferta de 30 dólares por acción supera al acuerdo de Netflix, afirmó que su análisis muestra que las acciones de Discovery Global tendrían valor cero (aunque admitió que Discovery Global tenía un valor teórico de fusiones y adquisiciones de 0,50 dólares por acción).
En su anuncio del martes, Netflix y WBD dijeron que habían presentado sus casos Hart-Scott-Rodino a la FTC y a la división antimonopolio del Departamento de Justicia y que estaban “trabajando con las autoridades antimonopolio, incluido el Departamento de Justicia de Estados Unidos y la Comisión Europea”. Como se informó anteriormente, se espera que la transacción se complete en 12 a 18 meses a partir del 5 de diciembre, cuando Netflix y WBD firmaron inicialmente su acuerdo de fusión.
David Zaslav, presidente y director ejecutivo de Warner Bros. Discovery, dijo: “El acuerdo de fusión revisado de hoy nos acerca un paso más a la fusión de dos de las compañías de narración de historias más grandes del mundo y, con ello, aún más personas disfrutan del entretenimiento que más aman ver. »
El codirector ejecutivo de Netflix, Ted Sarandos, dijo en un comunicado: “Nuestro acuerdo revisado en efectivo acelerará el cronograma para la votación de los accionistas y brindará una mayor seguridad financiera a 27,75 dólares por acción en efectivo, más el valor de la separación planificada de Discovery Global. Juntos, Netflix y Warner Bros. brindarán mayores opciones y mayor valor a las audiencias de todo el mundo, mejorando el acceso a televisión y cine de clase mundial tanto en casa como en los cines. La adquisición también aumentará significativamente la capacidad de producción de EE. UU. y la inversión en películas originales programación, impulsando la creación de empleo y el crecimiento a largo plazo de la industria.
Greg Peters, el otro codirector ejecutivo de Netflix, agregó: “Durante la última década, mientras gran parte de la industria del entretenimiento se ha contraído, Netflix ha crecido e invertido fuertemente en el sector del cine y la televisión en los Estados Unidos y en el extranjero. Esta transacción impulsará aún más ese crecimiento y la inversión. Al modificar nuestro acuerdo hoy, subrayamos lo que siempre hemos creído: nuestra transacción no solo ofrece un valor superior para los accionistas, sino que también es fundamentalmente pro consumidor, pro innovación, pro creador y procrecimiento.
Según el acuerdo entre Netflix y WBD, el gigante del streaming adquiriría los estudios de cine y televisión Warner Bros., HBO y HBO Max, así como su división de juegos. Desde el anuncio del acuerdo con Warner Bros. el 5 de diciembre, las acciones de Netflix cayeron por debajo del “collar” de 97,91 dólares por acción en el acuerdo original con WBD; en este caso, los accionistas de WBD habrían recibido 0,0460 acciones de Netflix por cada acción de WBD, en lugar de 4,50 dólares en acciones de Netflix por cada acción de WBD. Esta preocupación ya no está en la agenda.
Paramount Skydance ofrece comprar Warner Bros. Discovery en su totalidad (incluidas las cadenas de televisión). Las ofertas de adquisición de Paramount están respaldadas por el padre de David Ellison, el cofundador y multimillonario de Oracle, Larry Ellison, así como por socios como RedBird Capital Partners y los fondos soberanos de Arabia Saudita, Qatar y Abu Dhabi.
Netflix y WBD dijeron que la estructura financiera del acuerdo totalmente en efectivo de Netflix no estaba sujeta a revisión por parte del Comité de Inversión Extranjera en Estados Unidos (CFIUS), la entidad gubernamental estadounidense que supervisa la inversión extranjera en empresas estadounidenses. Paramount afirmó que su oferta no requeriría la revisión del CFIUS porque los fondos árabes “acordaron renunciar a todos los derechos de gobernanza”, incluida la representación en la junta directiva.
La tarifa de ruptura en el acuerdo Netflix-WBD se mantiene sin cambios. Si WBD se retira del acuerdo, tendrá que pagar una tarifa de cancelación de 2.800 millones de dólares a Netflix. Si los reguladores bloquean el acuerdo, Netflix tendrá que pagar al WBD 5.800 millones de dólares.
