La semana pasada, Donald Trump abandonó abruptamente sus planes de invadir Groenlandia, y este vertiginoso cambio se produjo gracias al mercado de bonos estadounidense.
Sí, has leído bien: esto no fue diplomacia, ni tampoco acuerdos detrás de escena entre peces gordos en un elegante chalet aquí en el Foro Económico Mundial.
En cambio, fue el mercado de bonos el que resolvió la crisis en Groenlandia, en mi humilde opinión y en la opinión de mis fuentes de Wall Street, al persuadir al presidente a conformarse con un “marco” que simplemente instala unas cuantas bases militares estadounidenses más en la isla cubierta de hielo.
Sé lo que estás pensando: me lancé al tiburón en este caso, tan atrapado en mi obsesión por las finanzas que no logro ver las fuerzas geopolíticas más grandes que hicieron imposible que nuestro presidente enviara los Navy SEAL para apoderarse de toda esa tundra estratégicamente ubicada.
Es cierto que Trump sorprendió al mundo cuando declaró que consideraba a Groenlandia una parte de Estados Unidos y buscaba lograrlo por cualquier medio necesario.
Aunque la isla es inhóspita y apenas habitada, también es territorio de Dinamarca, país miembro de la OTAN.
Eso significa que tenemos un tratado –ratificado por el Congreso– para no molestarlo.
Todo esto simplemente prueba mi punto.
Mientras Donald echaba humo sobre el envío de tropas, blandía más seriamente su arma de coerción favorita –los aranceles masivos– contra Dinamarca, Noruega, Suecia, Francia, Alemania, el Reino Unido, los Países Bajos y Finlandia.
Le darían Groenlandia o se enfrentarían a un tipo arancelario adicional del 10% sobre sus productos, que luego aumentaría al 25%.
Europa se ha vuelto loca, al igual que el mercado de bonos estadounidense, con rendimientos aumentando y precios cayendo.
Las acciones también se vendieron, pero su caída puede atribuirse a la caída más profunda de los bonos, impulsada por la perspectiva de una inflación impulsada por los aranceles.
señal fuerte
Cuando los precios de los bonos caen y las tasas de interés suben, es una fuerte señal de que se avecinan cosas malas para la economía.
Tasas más altas significan mayores costos de endeudamiento para los consumidores, lo que a su vez reduce su consumo. También significa que tenemos que pagar más dinero para financiar nuestro enorme déficit presupuestario.
Hemos visto esta película antes.
¿Recuerdas esas costosas tarifas del “Día de la Liberación”?
La razón por la que nunca destruyeron la economía, como muchos predijeron, puede atribuirse a una venta masiva de bonos.
Recordemos que en el momento en que se anunció el Día de la Liberación, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, enfrentó todo lo anterior.
El rendimiento del importantísimo bono del Tesoro a 10 años se ha disparado, alcanzando el 5%, un nivel peligroso que indica una fuerte recesión, incluso con los grandes planes de Trump de recortes de impuestos y desregulación.
Los operadores, llamados “vigilantes de bonos”, continuaron vendiendo hasta que Bessent anunció que se suspendía todo el ejercicio de “liberación”.
De hecho, los precios de los bonos siguieron cayendo hasta que Bessent comenzó a cerrar acuerdos comerciales con el mundo, incluida nuestra archienemiga China, reduciendo los aranceles a niveles mucho más bajos.
Luego, los mercados reanudaron su trayectoria ascendente, iniciada por la desregulación y los recortes de impuestos del presidente.
No teníamos exactamente el mismo escenario cuando Trump anunció su propuesta de aranceles a Groenlandia, pero estaba empezando a avanzar en esa dirección. El bono a 10 años subió por encima del 4,3% y las acciones se vendieron con fuerza.
rampa de salida
Es decir, hasta que Trump anunció el miércoles aquí en Davos que tenía un nuevo acuerdo, su “marco” o rampa de salida, con Groenlandia, donde parece no haber logrado nada realmente nuevo ya que Dinamarca ha cumplido en gran medida con la idea de permitir que el ejército estadounidense entre en su territorio.
A los mercados no les importó; de hecho, se regocijaron.
Los bonos se han recuperado, al igual que las acciones.
En otras palabras, los vigilantes han vuelto a atacar.
El ex presidente Bill Clinton resumió célebremente el poder de los mercados de bonos hace unos años, a principios de los años 1990, cuando uno de sus asesores económicos le dijo que tenía que aumentar los impuestos para reducir el déficit o, de lo contrario, los bonos colapsarían y las tasas de interés subirían.
Estaba coqueteando con la recesión.
Sus palabras exactas a Robert Rubin, según informó el periodista Bob Woodward (que luego confirmé con Rubin, entonces jefe del Consejo Económico Nacional) fueron: “¿Quiere decirme que el éxito de mi programa y mi reelección depende de la Reserva Federal y de un grupo de jodidos comerciantes de bonos?”
Rubin dijo que sí.
Hoy, estos malditos comerciantes son aún más importantes para Trump y Bessent.
La deuda y los déficits de los años de Clinton eran minúsculos en comparación con los que tenemos hoy: un déficit presupuestario anual de casi 2 billones de dólares.
Nuestra deuda asciende a 38 billones de dólares, o el 125% de la producción económica.
Y así es como un grupo de “malditos comerciantes de bonos” –no un grupo de actores poderosos en Davos– resolvió la crisis de Groenlandia.
