Parece que muchos de mis lectores no pueden imaginar que mis predicciones alcistas para 2026 se hagan realidad, y “Sí, pero” es un estribillo popular.. si, pero ¿Qué pasa con el caos de mitad de período? Sí, pero ¡Mira estas brillantes valoraciones! Sí, pero ¿No es duradero este mercado alcista? Sí, pero ¿Y este pequeño dólar?
Esta es una agradable música alcista para mis oídos, que muestra que a pesar del optimismo generalizado, el muro de preocupación del mercado de valores permanece intacto. Dejemos de lado estos “peros”.
Sí, es posible que las elecciones de mitad de período generalmente hayan resultado en un punto muerto, lo que alimentó su “milagro de mitad de período”. Pero Trump está haciendo que esta vez sea diferente.
Sir John Templeton dijo que las cuatro palabras más peligrosas en la inversión son “Esta vez es diferente”. La gente decía que las elecciones de mitad de período de 2022 fueron diferentes. Este no fue el caso.
El partido del presidente ha perdido escaños en la Cámara de Representantes en 22 de 25 elecciones intermedias desde 1926, perdiendo un promedio de 26 escaños. En el Senado perdió una media de cuatro escaños. El presidente Trump debe aumentar radicalmente su índice de aprobación (ahora del 36% en comparación con el promedio a largo plazo del 59% de los presidentes en este momento de su presidencia) para lograr un resultado sin punto muerto (según las encuestas de Gallup).
Sí, dices que la IA no creó una burbuja. Pero ¿qué pasa con las valoraciones espumosas del S&P 500?
Las valoraciones no son predictivas. Nunca lo fue, como lo demostré con las estadísticas de noviembre. Por cada mercado de alto PE que cayó, puedo mostrarles uno que continuó subiendo (y viceversa para los mercados de bajo P/E que suben o bajan). Actualmente, el aumento de los beneficios está contribuyendo a que las acciones suban a pesar de las valoraciones aparentemente altas.
¿Pero seguramente Trump desatará más terror arancelario?
¡Tal vez! Le gustan los aranceles como palanca. La renegociación del T-MEC se avecina, por lo que las amenazas no serán una sorpresa. Mientras la gente se preocupa por los aranceles a lo largo de 2025, el comercio mundial creció 3,4%. Las acciones subieron a medida que los aranceles resultaron ser menores que sus ladridos. El terror arancelario ha perdido su poder de sorprender, pero está contribuyendo a que las acciones no estadounidenses lideren las acciones estadounidenses en 2025 y ahora.
Sí, pero ¿no es este mercado alcista demasiado viejo para morir pronto?
Los mercados alcistas nunca mueren de envejecimiento. El deterioro de los fundamentos, el sentimiento excesivo o ambas cosas los impulsan… siempre. A sus 41 meses, éste ni siquiera es viejo. El mercado alcista promedio del siglo pasado duró 60 meses. Sólo uno llegó a su tercer cumpleaños sin celebrar el cuarto (1962 – 1966).
Pero ignoras la debilidad del dólar. Esto condena las acciones.
Pura mitología. Las monedas no impulsan las acciones. Y la caída del 10,7% del dólar desde principios de 2025 no es anormal bajo presidentes republicanos. Esta cifra está ligeramente por detrás de la caída del 11,7% registrada durante el mismo período del primer mandato de Trump.
Sí, pero ¿no has oído que Estados Unidos se tambalea bajo una montaña de deuda?
Casi 40 billones de dólares. ¡Esto parece enorme! No dejes que los grandes números fuera de contexto te asusten. La creciente participación de los pagos de la deuda estadounidense en los ingresos tributarios ha regresado a los picos de finales de los años 1980 y principios de los 1990. Pero esos picos en realidad no provocaron una caída del PIB o de los inventarios. La deuda sigue siendo asequible y su valor de reembolso disminuye incluso después del ajuste por inflación.
Sí, pero todos estos despidos son seguramente un presagio de una recesión.
La creación de empleo en el sector privado compensa con creces las recientes reducciones. En realidad, el empleo es siempre un indicador rezagado, una consecuencia de las tendencias de crecimiento que las acciones siempre prefijan. Los recortes de empleo no reducen el gasto de los consumidores ni desencadenan una recesión. Nunca lo hice.
Dijiste que esperabas un gran año en 2026. ¿Pero por qué no tan bueno como 2025?
El “milagro a medio plazo” que detallé está disparando las acciones estadounidenses tarde en los años intermedios. Pero los primeros y mediados de los años de las elecciones intermedias suelen ser difíciles, con estridentes campañas extremistas que alimentan una incertidumbre aterradora. No hay tiempo suficiente para que el “milagro” genere enormes ganancias antes de fin de año.
Guárdalo “si, pero” futuro. El pesimismo persistente mantiene el sentimiento bajo control. El hecho es que sólo es momento de preocuparse cuando la moral sube tanto que los “Pero sobre los esquís” terminan por derrumbarse.
Ken Fisher es el fundador y presidente ejecutivo de Fisher Investments, autor cuatro veces best seller del New York Times y columnista habitual en 21 países de todo el mundo.
