La guerra en Irán está avivando los temores de los inversores de un empeoramiento del conflicto, una crisis energética al estilo de 1974, una recesión global y la desaparición de este mercado alcista. Pero entre todos los incendios y explosiones, conviene mantener la cabeza fría.
El costo humano de la guerra es horroroso. Pero los mercados financieros son insensibles. Los conflictos regionales, por trágicos que sean, nunca alteran las existencias o los precios del petróleo por mucho tiempo.
Su trayectoria sigue un patrón simple de tres pasos: 1) la volatilidad y los precios del petróleo aumentan antes del conflicto a medida que el ruido de sables aumenta la incertidumbre, 2) los enfrentamientos tempranos aumentan aún más la volatilidad y los precios a medida que los mercados digieren los peores escenarios, y luego 3) las acciones comienzan a recuperarse –mucho antes de que cesen los combates– a medida que los inversores se dan cuenta de la huella económica limitada y temporal del conflicto, al darse cuenta de que, después de todo, el crecimiento global no se detiene.
El S&P 500 saltó un 12,5% durante la Tormenta del Desierto y un 31,9% en los 12 meses posteriores a su estallido. Las “guerras eternas” en Afganistán e Irak han resultado en combates prolongados en múltiples frentes que no han logrado frustrar los mercados alcistas. El período previo a la invasión de Irak en 2003 se produjo al final del largo mercado bajista de 2000 a 2003. Las acciones mundiales y estadounidenses subieron un 33,1% y un 28,7%, respectivamente, en 2003, ya que las bombas no detonaron las acciones ni el PIB.
Esta vez tampoco lo harán.
Sí, la invasión rusa de Ucrania se produjo al comienzo de un pequeño mercado bajista. También involucraba energía. Pero la coincidencia no es causalidad. Otras innumerables fuerzas han despertado a los inversores en el raro mercado bajista impulsado por el sentimiento no recesivo de 2022: inflación, caos en la cadena de suministro, aumentos de la Fed, inversión de la curva de rendimiento y más, en medio de un sentimiento espumoso y una alta oferta de acciones al entrar en 2022. Además, las acciones tocaron fondo este otoño mientras, lamentablemente, las luchas ahora continúan.
El papel de la Costa del Golfo como centro de producción y cuello de botella de tránsito genera un temor generalizado. Sin embargo, estos países sólo generan el 3,5% del PIB mundial. Irán suministraba sólo el 3% de la producción mundial de petróleo antes de la guerra. Los analistas habían estimado previamente un aumento global del 3% en 2026. proveer en exceso. Las exportaciones de petróleo de Irán van principalmente a China, que aumentó sus compras en un 16% en enero y febrero, aparentemente para acumular existencias para este fin.
¿La clave? Envío. Legendario, el 20% del petróleo mundial pasa por el estrecho de Ormuz, hoy cerrado. Pero casi un tercio de esa cantidad entra para ser procesada y no sale. Esto ahora se va a otra parte. Y ya existen soluciones para casi un tercio del petróleo afectado por Ormuz.
No son los años 1970. En aquel entonces, Estados Unidos era débil desde el punto de vista energético. La mayoría de los países de Medio Oriente nos odiaban. Hoy, Estados Unidos es el mayor productor del mundo, un exportador que mantiene estrechas relaciones con la mayoría de los exportadores de la región, excepto Irán. En la década de 1970, se necesitaba casi un barril de petróleo para generar 1.000 dólares de PIB estadounidense ajustado a la inflación. ¿AHORA? Una cuarta parte de eso.
Los mercados pronto entenderán todo esto y anticiparán la reapertura del estrecho, incluso si los inversores basados en el miedo no lo hacen. Se espera que el petróleo vuelva a los niveles de antes de la guerra en enero. Consideremos esto: en las nueve principales guerras regionales relacionadas con el petróleo desde 1980, los precios del petróleo eran en promedio un 5% más altos un mes después de que comenzara el conflicto, pero un 4% más bajos que al principio después de seis meses y un 5% más bajos un año después.
El petróleo subió de 55 a 67 dólares antes de los bombardeos iraníes. Espere el final de este rango al final del conflicto.
¿Qué pasa si me equivoco? El petróleo ha estado a más de 75 dólares el barril durante la mayor parte de 2023. El PIB mundial ha ido bien y los inventarios globales han aumentado más del 22%. A principios de la década de 2010, las economías y las acciones crecieron durante años con el petróleo a 100 dólares el barril. Con una inflación de alrededor del 45% desde entonces, 100 dólares de petróleo hoy equivalen a 65 dólares de petróleo en aquel entonces.
Políticamente, si este conflicto no se resuelve para agosto, los republicanos sufrirán enormemente en las elecciones intermedias. Es probable que esto suceda de todos modos, como muestra mi pronóstico para 2026, pero también proporciona un “enorme” incentivo para que Trump ponga fin rápidamente a esta saga.
Así que no entre en pánico. Las acciones pronto verán esta guerra con frialdad. Tú también deberías hacerlo.
Ken Fisher es el fundador y presidente ejecutivo de Fisher Investments, autor cuatro veces best seller del New York Times y columnista habitual en 21 países de todo el mundo.
