Kevin Warsh se está preparando para lo que tal vez sea la tarea más difícil del gobierno de Estados Unidos como nuevo presidente de la Reserva Federal: debe mantenerse fiel a su reputación de halcón de la inflación, y al mismo tiempo ser amable con quien acaba de nombrarlo.
Este último resulta ser el presidente Trump, cuyo instinto es devolver la economía a un crecimiento del 6% y preocuparse por la inflación más adelante.
Su instinto también es derribar cualquier presidente de la Reserva Federal para que esto suceda, incluso si eso significa reducir las tasas de interés a cero.
Si alguien puede caminar por esta línea tan precaria, ese es Kevin Warsh.
Esto se debe a que Warsh se ha estado preparando para este día durante al menos dos décadas.
Sabe que la Reserva Federal se ha encontrado en terreno peligroso en los últimos años al desviarse de su “doble mandato” de mantener la inflación baja mientras busca un trabajo sólido en el control de la oferta monetaria del país.
Después de todo el drama causado por la decisión de Trump, es un momento no sólo de alivio sino también de celebración.
La primera vez que conocí a Warsh fue en 2008.
La economía estaba al borde del precipicio.
Fue gobernador de la Reserva Federal, uno de los altos funcionarios del banco central, y se aseguró de que la economía estadounidense no implosionara en un colapso al estilo de los años 1930 mientras la crisis bancaria se extendía por todo el sistema financiero.
Warsh tenía cierta experiencia en el gobierno, pero realmente se destacó como banquero de inversiones en Morgan Stanley, con conocimiento del mundo real de lo que significa el sector financiero para la economía en general.
Él y Tim Geithner, el jefe de la Reserva Federal de Nueva York que pronto se convertiría en Secretario del Tesoro del presidente Obama, trabajando junto con el Secretario del Tesoro del presidente George W. Bush, Hank Paulson, y el entonces presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, salvaron al sistema bancario y a la economía del Armagedón inundando el sistema con dinero barato cuando más lo necesitaba.
Lo que Warsh hizo a continuación, en mi opinión, fue aún más importante.
De hecho, se presentó como Casandra, advirtiendo que una política que funcionó bien en medio de una crisis ahora estaba preparando a la economía para una inflación galopante, la preocupación más importante de cualquier presidente de la Reserva Federal.
Ahora trasladado a la Universidad de Stanford como académico, ha comenzado a publicar artículos sobre la necesidad de controlar a la Reserva Federal.
Vio –y criticó con razón– a Bernanke, a la entonces Janet Yellen y al actual presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, designado por Trump, por seguir acelerando la economía, imprimiendo dinero y bajando las tasas de interés a largo plazo como si fueran parte del equipo económico de la Casa Blanca.
Apuntó a los objetivos políticos cada vez más amplios del banco central, su apoyo a cuestiones sociales de izquierda, como las prácticas de contratación de equidad e inclusión, así como las inversiones ambientales, sociales y de gobernanza.
Esto no se debió solo a que DEI fuera ilegal y ESG imprudente, sino también a que la Reserva Federal, al tomar estos giros a la izquierda, también quitó los ojos de la inflación y de su mandato como banco central de la nación.
Durante los años de Biden, cuando Powell todavía estaba a cargo y seguía imprimiendo dinero, las predicciones de Warsh eran una triste realidad.
La inflación ha alcanzado el 9%, un impuesto perjudicial para la clase trabajadora que no tiene ingresos disponibles para especular sobre sus estragos con activos financieros.
Al final, Powell dejó de imprimir dinero y subió los tipos, pero el daño ya estaba hecho. Con tanto dinero flotando, los precios se mantuvieron altos (como lo hacen hoy), razón por la cual Donald Trump, con defectos y todo, habría derrotado a Joe Biden y a su vicepresidenta, Kamala Harris, igualmente analfabeta económicamente, en las elecciones presidenciales de 2024.
No escuché al profesional
Sí, la gente corriente tiende a pasar por alto las acusaciones y tuitea cosas malas cuando cosas como la comida, la vivienda y la energía se vuelven inasequibles porque el presidente y sus responsables políticos no escucharon a Kevin Warsh.
La pregunta es: ¿Trump escuchará?
Warsh, una vez confirmado por el Senado, asumirá el cargo cuando finalice el mandato de Powell el 15 de mayo.
La inflación sigue elevada por encima de su tasa objetivo del 2%, pero Trump quiere tasas más bajas, lo que hace que su elección de un halcón como Warsh sea extraña.
Recordemos que Warsh venció al ex favorito de Trump, Kevin Hassett, jefe del Consejo Económico Nacional del presidente, quien parecía preparado para liderar la Reserva Federal más moderada en años.
Me dijeron que una de las razones por las que Trump eligió a Warsh es que el presidente escuchó a Wall Street y escuchó que no podía haber un chivo expiatorio de la Fed dispuesto a impulsar la economía a toda costa si quería que la gente comprara su deuda, y Warsh está bastante lejos de ser un chivo expiatorio.
Además, Warsh se encontrará con Trump a medio camino.
Claro, abordará la obsesión del presidente con las tasas más bajas a corto plazo que controla la Reserva Federal, pero Warsh sabe que las tasas de interés reales que importan son las del Tesoro a 10 años, a las que están vinculadas las tasas de endeudamiento de los consumidores, y que están controladas por operadores de bonos que odian la inflación.
Con eso en mente, Warsh enhebrará la aguja, bajando las tasas de corto plazo mientras reduce el enorme balance de la Reserva Federal, esencialmente sacando todo ese dinero extra de la economía para apaciguar a los operadores de bonos mientras vende la gran cartera de deuda del banco central mantenida durante la ola de impresión de dinero de Powell.
Limitará el rendimiento a 10 años y, con suerte, acercará la inflación a su tasa objetivo.
Será un acto de equilibrio, pero si alguien puede lograrlo, ese es Kevin Warsh.
