Es posible que Warner Bros. Discovery no tenga más remedio que considerar seriamente la última oferta de adquisición mejorada de Paramount Skydance para arruinar su mega acuerdo con Netflix, y no es porque la oferta sea particularmente atractiva, según ha aprendido On The Money.
Los nuevos términos de la oferta de 78 mil millones de dólares de Paramount por WBD revelados el martes incluyen poco más que la cobertura de una tarifa de ruptura de 2.8 mil millones de dólares por retirarse del acuerdo de Netflix y lo que se conoce como una “tarifa de ticking” adicional de 25 centavos por acción si los reguladores retrasan la aprobación de la oferta de Paramount, pagada trimestralmente después del 31 de diciembre mientras el acuerdo permanece en el limbo.
A primera vista, la oferta revisada parece una tontería. No logra lograr el aumento de 3 dólares por acción que el director ejecutivo de WBD, David Zaslav, quiere de Paramount Skydance, además de su oferta de 30 dólares por acción, totalmente en efectivo. Tampoco aborda la demanda de Zas de que Larry Ellison, el padre multimillonario del director ejecutivo de Paramount, David Ellison, garantice personalmente los 50 mil millones de dólares en deuda vinculados al acuerdo, como lo hizo con el capital del acuerdo.
Y, sin embargo, apenas unas horas después de que se publicara la oferta revisada de Paramount, WBD emitió un comunicado diciendo que “revisará y considerará cuidadosamente la oferta de Paramount Skydance de acuerdo con los términos del acuerdo de WBD con Netflix”.
Sé que suena como un texto repetitivo, el mismo texto utilizado para rechazar los otros 8 (¿o son 9?) acuerdos de Paramount, pero considere: el principal problema para WBD es que los policías antimonopolio en los EE. UU. y en el extranjero se han vuelto duros con Netflix, poniendo en duda la capacidad del gigante del streaming para completar su planificada compra de 73 mil millones de dólares del estudio Warner Bros. y el servicio de streaming HBO Max de WBD, según personas cercanas a WBD.
Como informó el Post, todo el modelo de negocio de Netflix también se enfrenta a un escrutinio como monopolio según la Sección 2 de la Ley Sherman Antimonopolio.
Hace apenas unos días, el plan de WBD era proceder con la votación de los accionistas, que los abogados de WBD en Wachtel Lipton creen que será fácilmente aprobada por los inversores cuando se realice el recuento a finales de este mes o principios del próximo. Los accionistas no quieren tirar los dados rechazando Netflix, porque las acciones volverían a caer a donde estaban antes de que comenzara la guerra de ofertas, alrededor de 12 dólares.
Además, muchos no creen que haya mucha luz entre la oferta en efectivo de 30 dólares por acción de Paramount y la propuesta ahora totalmente en efectivo de 27,75 dólares de Netflix, que se combinará con el valor de un “talón de acciones” de la escisión planificada de WBD de sus propiedades de cable en los próximos meses.
Este cálculo está cambiando rápidamente. La oferta de Paramount tiene muchas menos preocupaciones regulatorias y superposiciones (dos estudios), por lo que está dispuesto a pagar la tarifa de tic-tac antes mencionada. Además del escrutinio del Departamento de Justicia, una audiencia del Comité Judicial del Senado sobre leyes antimonopolio contó recientemente con un coro bipartidista atacando al director ejecutivo de Netflix, Ted Sarandos, y los senadores republicanos apuntaron especialmente a la supuesta naturaleza despierta de su programación.
Todo esto habla de una supervisión regulatoria confusa, además de una probable demanda presentada por la administración Trump para bloquear la compra de WBD.
A través de un portavoz, el director jurídico de Netflix, David Hyman, dijo: “Netflix opera en un mercado extremadamente competitivo. Cualquier afirmación de que es un monopolio o busca monopolizar es infundada. Nuestro éxito proviene de la innovación y las inversiones que benefician a los consumidores. No tenemos poder de monopolio ni participamos en conductas excluyentes y estaremos encantados de cooperar, como siempre lo hacemos, con los reguladores en cualquier inquietud que puedan tener”.
El principal abogado externo de la compañía también dijo al Post: “No hemos recibido ninguna notificación ni hemos visto ninguna otra señal de que el Departamento de Justicia esté llevando a cabo una investigación de monopolización”. »
Todo esto podría darle a WBD suficiente espacio para rechazar esta última oferta de Paramount Skydance como las demás. Zas parece cómodo con Sarandos; no tiene la misma química con Ellison y su objetivo financiero no se alcanzó. Es probable que el WBD responda en los próximos días.
Dicho esto, fuentes cercanas a WBD dijeron al Post que el riesgo regulatorio que rodea al acuerdo con Netflix hace que los altos funcionarios de WBD piensen en lo que podría suceder si Netflix se retirara. Esto significaría que los accionistas de WBD se beneficiarían de una empresa más pequeña y las propiedades del cable se venderían.
En el lado positivo, habrá menos deuda, ya que gran parte del endeudamiento histórico del WBD se dedicará a la escisión del cable. WBD también tendrá una ganancia inesperada de 5.800 millones de dólares en su balance gracias a la tarifa de ruptura pagada por Netflix para salir.
Desafortunadamente para los accionistas, esto también provocaría una caída del precio de las acciones.
