La escisión de Comcast de sus activos de cable es un fracaso, lo que plantea dudas sobre el valor general de la oferta “ganadora” del gigante del streaming Netflix por Warner Bros. Discovery, según se enteró On The Money.
El precio agitado de las acciones de la compañía de medios conocida como Versant, con activos de cable que incluyen CNBC, MS NOW (anteriormente MSNBC) y E!, añade credibilidad a los argumentos presentados por su rival Paramount Skydance de que los accionistas deberían rechazar la decisión de WBD de seleccionar a Netflix como el ganador de la guerra de ofertas de meses y cambiar de bando para respaldar su propia oferta de 78 mil millones de dólares, 30 dólares por acción, totalmente en efectivo para el conglomerado de medios.
De hecho, un aspecto clave del acuerdo con Netflix es la venta de los propios activos de cable de WBD (CNN, TNT y Discovery) con la apuesta de que aumentaría el precio total del estudio y servicio de streaming de WBD a 31,75 dólares por acción. Netflix ofrece a WBD 27,75 dólares en efectivo y acciones únicamente para las propiedades de cable y streaming de WBD, aprovechando a Paramount Skydance, y los inversores se embolsan 3 dólares adicionales en la escisión del cable.
Pero el mediocre lanzamiento de la escisión de Comcast arroja dudas sobre las matemáticas detrás de esos números. Las acciones de Versant cayeron un 22% en los dos días desde que comenzaron a cotizar en el Nasdaq. Algunos inversores están empezando a preocuparse de que las mismas presiones de la industria que llevaron a los problemas comerciales de Versant puedan afectar el valor de la oferta de Netflix.
“Esto es todo lo que defendemos y creemos que los inversores estarán de acuerdo”, dijo un banquero que trabaja en estrecha colaboración con Paramount Skydance.
El famoso inversor en valor Mario Gabelli, propietario de acciones de WBD, dijo que la caída de las acciones de Versant subraya la naturaleza superior de la oferta en efectivo de Paramount. Aunque las acciones de Versant podrían recuperarse, cree que la “naturaleza complicada” de la oferta de Netflix, que depende del capital de la escisión del cable y de las acciones de Netflix, la hace inferior a la oferta de Paramount.
“Netflix tiene la responsabilidad de aumentar la liquidez para simplificar su oferta”, dijo Gabelli. “Como dicen, el efectivo es el rey”.
Los representantes de Paramount y WBD no hicieron comentarios.
La negociación con Versant se ha convertido en un punto central en la batalla por la adquisición de Warner Bros. Discovery, conocido como WBD, el conglomerado de medios propietario del estudio Warner, el servicio de transmisión HBO Max, así como propiedades de cable como CNN, TNT y Discovery Network.
Algunos inversores creen (y la gente de Paramount Skydance lo respalda) que las decepcionantes operaciones de Versant significan que la escisión del cable WBD no cotizará mucho más allá de 1 dólar por acción. Citan la disminución de la audiencia debido a los cortes de cables y los altos niveles de deuda que están estancando las escisiones de WBD, mucho más altos de lo que aparece en el balance de Versant.
Las preguntas sobre la valoración de la escisión de los activos de cable de WBD, conocida como tacón de acciones, surgen cuando se espera que la junta directiva de WBD responda el miércoles a la última oferta mejorada de Paramount por la compañía.
Después de perder la guerra de ofertas ante Netflix, Paramount, una nueva compañía de medios dirigida por el productor de cine independiente David Ellison y RedBird Capital, lanzó una oferta hostil, argumentando ante los accionistas que su oferta totalmente en efectivo es mucho mejor que la de Netflix. Eso también involucró efectivo, pero también acciones de Netflix, y esas acciones han perdido más de 100 mil millones de dólares en valor de mercado desde que el gigante del streaming comenzó a perseguir a WBD.
Ahora, las preguntas sobre la escisión de WBD por cable están arrojando más dudas sobre la valoración de Netflix. Hace casi dos semanas, Paramount Skydance dijo a WBD que Larry Ellison, el padre megamillonario del director ejecutivo de Paramount, David Ellison, que apoya a Paramount, garantizaría personalmente la oferta de 78.000 millones de dólares y cumpliría otras condiciones. Estos incluyen pagar una tarifa de ruptura para que WBD se aleje de Netflix.
Paramount espera ser rechazada nuevamente el miércoles, cuando expire el plazo para responder a su última oferta, dijeron fuentes cercanas a la compañía.
Los accionistas de WBD fueron claramente los ganadores de este drama. David Zaslav, el astuto director general de la empresa, hizo subir sus acciones casi un 133% durante la guerra de ofertas y, según se informa, busca aún más dinero. Fuentes de la industria de los medios dicen que Zas, como lo llaman los conocedores, quiere que los Ellison aumenten su precio hasta 34 dólares por acción, valorando su oferta por toda la compañía en más de 88 mil millones de dólares.
Pero la gente de Paramount Skydance, aunque apunta a un precio más alto, está jugando un juego más largo, especialmente ahora que los inversores están renunciando a la escisión del cable Versant. Como informó The Post, Paramount está planeando algo conocido internamente como “DefCon1”. Esto podría implicar demandar a WBD por llevar a cabo un proceso de licitación que favoreció a Netflix sobre lo que creen que era su oferta superior, debido a la amistad entre Zas y el CEO de Netflix, Ted Sarandos.
