El martes, el director ejecutivo de Netflix, Ted Sarandos, no sólo tuvo que solidificar su “oferta ganadora” para comprar Warner Bros. Discovery; También tuvo que convencer a sus accionistas de que su búsqueda de meses para cerrar el trato valió la pena después de perder aproximadamente 170 mil millones de dólares en el valor de mercado de sus acciones en medio del drama, según se enteró On The Money.
Al menos parte del anuncio de ganancias del martes, en el que la compañía superó las expectativas, tenía como objetivo recordar a los accionistas que el gigante del streaming sigue siendo un gigante incluso cuando gasta alrededor de 83.000 millones de dólares (ahora todo en efectivo) para comprar las dos piezas más importantes de WBD, sus estudios Warner y su servicio de streaming HBO Max.
Sarandos dio un paso importante para lograr su primera tarea: él y WBD anunciaron que el gigante del streaming había hecho su oferta de 83 mil millones de dólares por el servicio de streaming de la compañía en efectivo, manteniéndolo en una posición de liderazgo para ganar la guerra de ofertas por WBD contra su rival Paramount Skydance, también conocido como PSKY.
El jurado, como suele decirse, aún no ha decidido la tarea número 2. Las acciones de Netflix no solo se desplomaron después de la publicación del informe de ganancias mejor de lo esperado. Netflix también debe borrar decenas de miles de millones de dólares en pérdidas de mercado que se produjeron durante la larga guerra de ofertas en la que los inversores vendieron sus acciones. Creían (y muchos todavía creen) que Netflix estaba pagando demasiado por un activo que realmente no necesitaba, ya que su tremendo crecimiento no se había producido a través de grandes adquisiciones, sino de forma orgánica.
Hay muchas posibilidades de que las acciones de Netflix no hayan terminado de caer. Su oferta totalmente en efectivo -a diferencia de su oferta de acciones totalmente en efectivo a 27,75 dólares por acción- fue recibida calurosamente por WBD, su junta directiva y su director ejecutivo, David Zaslav, un veterano de los medios con una habilidad especial para presentar ofertas cada vez mejores a sus accionistas.
Pero el edulcorante de Netflix también resalta la naturaleza costosa de lo que está tratando de lograr. Lo que es bueno para WBD y sus accionistas (uno de los cuales, Mario Gabelli, había instado a Netflix a “simplificar” su oferta haciéndola toda en efectivo) puede no ser tan bueno para los accionistas de Netflix mientras la compañía intenta pagar los costos asociados con una de las mayores compras de medios de los últimos tiempos.
La oferta de acciones (una división del 85% al 15%) ya incluía 60 mil millones de dólares en deuda, la emisión de 50 mil millones de dólares en nuevos bonos y préstamos, y la asunción de 10 mil millones de dólares de WBD. La nueva oferta, según tengo entendido, significa más deuda como parte del acuerdo para generar efectivo adicional.
Y podría haber aún más deuda en el futuro.
Vender las propiedades de cable de WBD por al menos 3 dólares por acción es fundamental para el éxito de la oferta de Netflix. Las consecuencias incluirán alrededor de 20 mil millones de dólares en deuda del WBD. Netflix dice que puede reducirlo un poco mediante un mejor flujo de caja de las partes de WBD que compra, pero eso tendrá poco impacto en el apalancamiento de la escisión del cable.
Se puede imaginar un escenario en el que Netflix tenga que jugar con su acuerdo nuevamente, asumiendo miles de millones en deuda adicional a partir de la escisión para llegar a ese fantasma mágico de $3 por acción y convencer a los accionistas de que realmente tiene una oferta superior en comparación con la oferta en efectivo de $30 por acción de PSKY.
Mientras tanto, no está claro cómo reaccionará PSKY, liderado por el productor de cine independiente David Ellison, su padre, el mega multimillonario cofundador de Oracle, Larry Ellison, y los socios de RedBird Capital de Gerry Cardinale, ante la última medida de Netflix.
Zaslav no ha ocultado su amor por el acuerdo de Netflix y su admiración por Sarandos, hasta el punto de que la gente de Paramount cree que jugó al billar sucio en lo que dicen que era el mejor acuerdo para toda la empresa.
Zas, como se le conoce en el negocio, responde que llevar a Netflix a la cima es el dinero proveniente de la venta planificada de las propiedades de cable de WBD (CNN, TNT, Discovery) por hasta $3 o más por acción. PSKY duda de la valoración y demandó a WBD para demostrar que Zas sesgó el proceso de transacción para favorecer a su amigo que dirige Netflix.
En otro giro, Zas informa que WBD abrirá el proceso de licitación si Paramount aumenta su oferta en aproximadamente $3 por acción mientras le aprieta las tuercas para que pague. También el martes, anunció que aceleraría la votación de los accionistas sobre la oferta de Netflix hasta finales de febrero o principios de marzo, en comparación con el cronograma original para la primavera.
“Esto los presiona (a PSKY) para que dejen de molestarse con las demandas y paguen más o se retiren”, dijo a On The Money una fuente de WBD.
Los representantes de Netflix y PSKY no hicieron comentarios de inmediato.
