El mercado de bonos municipales no está entrando en pánico por Zohran Mamdani, y los inversores están apostando a que su costosa agenda socialista se enfrenta a un fuerte ascenso, según ha podido saber On The Money.
El nuevo alcalde de Nueva York, un marxista declarado que planea gravar y gastar a Gotham hasta dejarla en el olvido, lleva poco menos de un mes en el cargo, pero los inversores lo acogen con entusiasmo. De hecho, hay indicios de que son compradores de deuda de la ciudad, a pesar de los impulsos comunistas del nuevo alcalde.
Los precios de la deuda municipal de la ciudad de Nueva York (que la mala gestión fiscal de Mamdani podría eliminar) son ligeramente más altos desde que asumió el cargo y desde su elección en noviembre.
Según Municipal Market Analytics, el bono de “obligación general” a 10 años de Nueva York en realidad cotiza un dólar más desde que Mamdani asumió el cargo el 1 de enero, y 59 centavos más desde el día en que fue elegido en noviembre.
Lo mismo ocurre con los bonos emitidos por la llamada “Autoridad Financiera de Transición”, una agencia que comenzó a emitir deuda después de que Gotham excediera el límite constitucionalmente impuesto a los GO.
Estos no son grandes cambios, pero la relativa estabilidad de los precios de la deuda municipal dice algo sobre cómo Wall Street ve la alcaldía de Mamdani. Los bonos se pagan con dólares de los contribuyentes, que normalmente aumentan cuando hay un alcalde favorable a las empresas y disminuyen cuando alguien como Mamdani ocupa el Ayuntamiento y promete gravar y regular a los creadores de empleos hasta Florida.
Sin embargo, a pesar de toda su grandilocuente charla socialista sobre supermercados administrados por la ciudad, viajes en autobús gratuitos, viviendas gratis, todo gratis y un déficit presupuestario de 12 mil millones de dólares dejado por Eric Adams, el dinero inteligente está apostando a que no podrá o no arruinará las arcas de la ciudad.
Es un escenario On The Money presentado por primera vez este verano, cuando Mamdani todavía era candidato, y se basa en salvaguardias únicas en las que los inversores pueden confiar: subproductos de la crisis fiscal de la década de 1970 y la forma en que funcionarios públicos, como el ex gobernador Carey y líderes cívicos como el banquero de inversiones Felix Rohatyn, ayudaron a restaurar la salud fiscal.
Sabían que necesitaban compradores dispuestos a pagar la deuda de la ciudad para mantener a Gotham en funcionamiento; sabían que los bonos municipales están en manos en gran medida de residentes de la ciudad que buscan evadir impuestos (están triplemente exentos de impuestos) y obtener un rendimiento decente (los bonos a 10 años tienen un rendimiento libre de impuestos de casi el 3%) a menos que incumplan.
Para evitar que esto suceda, crearon una situación en la que la deuda de la ciudad tiene un “gravamen” o derecho de prioridad sobre ciertos ingresos fiscales.
Ambos gravámenes están impuestos por la ley estatal, por lo que si Mamdani quiere abrir supermercados en la ciudad, primero debe pagar a los tenedores de bonos antes de gastar el dinero. De hecho, la ley dice que primero debe pagar a los tenedores de bonos antes de gastar dinero.
Por eso los ricos (o lo que queda de ellos) que viven en la ciudad compran munis; pueden escapar de los altos impuestos de Nueva York sobre sus rendimientos, pueden seguir recortando “cupones” (las inversiones de renta fija distribuyen pagos trimestrales o semestrales) y mantener sus bonos hasta su vencimiento cuando recuperen su dinero, libres de impuestos, por supuesto.
Esto parece beneficioso para todos, pero hay algunas salvedades. Primero, Mamdani podría intentar cambiar la ley estatal para hacerse con todo ese dinero que va primero a los tenedores de bonos y redirigirlo al ya inflado estado de bienestar de la ciudad que quiere expandir.
Difícil, pero no imposible.
Podría aumentar los impuestos incluso más que los increíblemente altos niveles que tienen ahora, como promete para el 1 por ciento más rico, aquellos que ganan más de 900.000 dólares y pagan la gran mayoría de los impuestos. Eso podría provocar otro éxodo masivo de los ricos de la ciudad, provocando una erosión de la base impositiva, lo que llevaría a las llamadas “rebajas” masivas por parte de las llamadas agencias de calificación que advierten a los inversores sobre la fortaleza de la deuda de la ciudad.
También significaría precios de bonos más bajos, aunque en este escenario, si puede conservarlos hasta su vencimiento, recuperará su dinero, el llamado principal que invirtió cuando compró el bono, más todos esos pagos de intereses.
Mamdani podría volverse completamente bolchevique, incurrir en enormes déficits y simplemente incumplir sus obligaciones, diciéndoles a los tenedores de bonos que golpearan la arena. En este caso entra en vigor la llamada “ley de emergencia financiera” de 1975, que estipula que el control del presupuesto del alcalde se transfiere a una comisión estatal encabezada por el gobernador Hochul.
Sí, hay mucha protección allí, razón por la cual, a pesar de todo el sonido y la furia socialista de Mamdani, los inversores siguen apostando a que no significará nada.
