No hay un solo comerciante o inversionista inteligente con el que haya hablado que crea que Ryan Cohen, director ejecutivo del minorista de videojuegos GameStop, en dificultades, realmente vaya a comprar eBay. Y, sin embargo, no puedo contar con este tipo, y tú tampoco deberías hacerlo.
Sí, hay muchas razones para dudar. eBay tiene cinco veces el tamaño de GameStop. El culto a los inversores memes que siguió a Cohen, de 40 años, no se extiende mucho más allá de los febriles pantanos de la selección de acciones minoristas.
Las recientes revelaciones de Cohen sobre su candidatura tampoco han ayudado a su causa. Su entrevista desigual y a veces evasiva en CNBC fue universalmente criticada, incluida su concisa respuesta a las preguntas sobre cómo planea financiar el acuerdo.
“Todos los detalles están en nuestro sitio web”, aseguró Cohen a sus interlocutores, aunque un simple cálculo (9 mil millones de dólares en efectivo más 20 mil millones de dólares en dinero prestado) no lleva a la capitalización de mercado de eBay de 53 mil millones de dólares.
Ése fue el chiste en la Conferencia Global Milken de la semana pasada, la conferencia anual de los actores poderosos de Wall Street.
Mientras tanto, el típico accionista de eBay ha obtenido buenos resultados en los últimos cinco años. Es un negocio de comercio electrónico rentable bajo la dirección actual.
Así que no sorprende que eBay le haya ofrecido a Cohen el viejo Heisman esta semana, descartando su oferta como “ni creíble ni atractiva”. La mayoría de la gente en Wall Street –y probablemente en el consejo de administración de eBay– concluye que compensará la diferencia de financiación diluyendo aún más a sus accionistas de GameStop.
¿Qué inversor de eBay quiere acciones de un minorista apenas rentable que vende vídeos en centros comerciales donde la gente ya no va y, por cierto, tiene una enorme posición en Bitcoin?
Por supuesto, todo esto es más que justo. Pero he aquí por qué también soy escéptico con respecto a los escépticos de Cohen.
GameStop es un mal negocio, lo cual Cohen admite fácilmente, pero de alguna manera logró hacerlo funcionar. Cohen, fundador del exitoso sitio de artículos para mascotas Chewy, se hizo cargo de GME en 2023, justo después de que el pico de la manía de los memes hiciera que sus acciones se dispararan.
Ahora están muy lejos de sus picos, pero Cohen ha hecho un buen trabajo operacionalmente, deshaciéndose de tiendas y acumulando efectivo al diluir a los accionistas. Eso es exactamente lo que se supone que debe hacer. Sí, su acción todavía está respaldada por la manía de los memes, pero su historial es sólido.
Otras acciones de memes han implosionado; GME tiene una capitalización de mercado de 10 mil millones de dólares.
También está buscando inteligentemente una salida para GME en dificultades. Es por eso que incursionó en las criptomonedas y por eso se está enfrentando a eBay.
Bob Sloan, el fundador de S3 Partners y mi socio en el podcast Risk and Return, ha trabajado en Wall Street durante años. Huele una manera de entender la supuesta locura de la oferta de Cohen en eBay.
“Está en el juego por algo, puede que no sea eso, pero está en el juego”, me dijo.
Cohen no parece inmutarse por la rigidez de eBay y sugirió que podría hacer una oferta hostil por la compañía el miércoles.
Sí, todo esto suena loco, pero ¿sería más loco que comprar GameStop?
