1. Los agentes de IA eliminan toda “fricción” en la economía
El escenario comienza con los agentes de IA experimentando un “salto de capacidad”. Esto ya sucedió. Citrini se refiere a Claude Code de Anthropic y Codex de OpenAI, los cuales han sorprendido a los usuarios con su desempeño en los últimos meses.
Los agentes perjudican a empresas de software como servicio como Monday.com, Zapier y Asana porque les brindan a las empresas una forma más económica de realizar tareas internas, como administrar bases de datos y organizar flujos de trabajo. Esto obliga a empresas como Oracle, que dependen de contratos a largo plazo con sus clientes, a participar en una “carrera hacia el fondo” en materia de precios.
Mientras tanto, los agentes de IA están causando estragos en otros lugares. El escenario imagina que cada consumidor decide utilizar su propio agente personal para realizar transacciones y realizar negocios. Esto deja completamente de lado a las empresas que monetizan la “fricción” en la economía, como las agencias de viajes y de bienes raíces que actúan como intermediarias en procesos como reservar unas vacaciones o comprar una propiedad.
En lugar de utilizar DoorDash, los desarrolladores (y los civiles) están codificando sus propias aplicaciones de entrega de alimentos, las cuales compiten, fragmentan el mercado y destruyen los márgenes de las empresas tradicionales. El negocio de Uber y otras aplicaciones de transporte privado también se está evaporando. En lugar de utilizar Visa y Mastercard, los agentes de IA deciden hacer todos sus negocios en criptomonedas porque los costos de transacción son más baratos. Esto destruye a los proveedores de pagos tradicionales.
Para Citrini, este es un punto final lógico para los incansables agentes de IA que tienen el tiempo y la capacidad de optimizarlo todo. “La habitual fidelidad a las aplicaciones, que constituye la base misma del modelo de negocio, simplemente no existía para una máquina”, escribe.
En el mundo real, las acciones de Uber, DoorDash, Mastercard y American Express cayeron esta semana siguiendo este escenario.
2. Desempleo masivo de trabajadores administrativos
Las narrativas tradicionales sobre el progreso suponen que las últimas tecnologías crean nuevos empleos y destruyen otros. Este no es el caso de la IA.
“La IA es ahora inteligencia general que mejora en las mismas tareas a las que los humanos se reasignarían. Los codificadores desplazados no pueden simplemente pasar a ‘gestionar la IA’ porque la IA ya es capaz de hacerlo”, escribe Citrini.
En cambio, los trabajadores administrativos se están reubicando en masa en trabajos inestables de la economía informal: los autores describen a un hipotético amigo suyo que fue despedido de Salesforce y conduce para Uber. Esto a su vez conduce a una contención salarial en el sector. Los despidos, a su vez, reducen el gasto de los consumidores. Las empresas, que sufren el debilitamiento de la demanda, deciden invertir no en trabajadores sino en más IA.
Se trata de un “bucle de retroalimentación sin freno natural”, escribe Citrini. Las consecuencias son de gran alcance cuando las billeteras del 10% de los trabajadores estadounidenses que representan el 50% del gasto de los consumidores se cierran repentinamente.
3. Repercusiones en la economía en general
El escenario imagina que la pérdida de empleos y el desmantelamiento de las empresas de software se extenderán a mercados más amplios de dos maneras: a través de impagos de créditos privados y una crisis hipotecaria.
Las compañías de crédito privadas, o prestamistas que no son bancos, han estado involucradas en la reestructuración de una serie de compañías de software en los últimos años, obteniendo préstamos basados en los ingresos anuales proyectados de esas compañías en un futuro lejano. El ejemplo que da Citrini es cómo Hellman & Friedman y Permira, un gestor de activos, sacaron de bolsa a Zendesk, una empresa de software, en 2022 por 10.200 millones de dólares (7.600 millones de libras esterlinas). La adquisición incluyó un préstamo estructurado en torno al supuesto de que los ingresos de Zendesk serían estables.
Después de los agentes de IA, esta suposición ya no es válida.
Esto conduce al “mayor impago de software de crédito privado” de la historia. Esto debería limitarse al software, escribe Citrini, pero no lo es, porque el capital en los balances de los administradores de activos incluye pólizas de seguro de vida y “ahorros de los hogares estadounidenses”.
Los reguladores están rebajando esta deuda de software, lo que contribuirá a una caída en 2027.
Mientras tanto, hay una crisis hipotecaria. Los trabajadores administrativos ya no tienen trabajos administrativos y no pueden pagar sus hipotecas. “La gente ha pedido prestado para un futuro en el que ya no pueden creer”, escribe Citrini.
4. Espirales descendentes
Todo esto empeora el ciclo de retroalimentación negativa.
La espiral de primer orden son las empresas que realizan despidos, lo que debilita la demanda y el gasto de los consumidores, lo que lleva a las empresas a invertir más en IA y despedir a más trabajadores.
La espiral de segundo orden es que la turbulencia crediticia privada y las preocupaciones hipotecarias significan que los mercados se tensan, la confianza de los consumidores se tambalea, hay más despidos y más hipotecas malas. “Cada uno fortalece al otro”, escribe Citrini.
No existen herramientas de política financiera para resolver este problema, porque la crisis que golpea a la economía real (pérdida de empleos y reducción de salarios y gastos) no es el resultado de condiciones financieras estrictas que los bancos centrales puedan arreglar, sino de inversiones en inteligencia artificial, que hace que “la inteligencia humana sea menos rara y menos valiosa”.
El resultado es una caída a finales de 2027, provocada por los mercados hipotecarios. Esto elimina el 57% del S&P.
5. Ocupar Silicon Valley y hacer fantasmas al PIB
Citrini imagina que la crisis hundirá a los gobiernos en una crisis que no podrán gestionar.
“El sistema no fue diseñado para una crisis como esta. La base impositiva del gobierno federal es esencialmente un impuesto sobre el tiempo humano. La gente trabaja, las empresas les pagan, el gobierno se lleva una parte”, escribe.
“El gobierno necesita transferir más dinero a los hogares precisamente en el momento en que les recauda menos dinero en impuestos. »
Sin embargo, a las empresas de IA les está yendo bien. Los grandes actores tecnológicos que construyen y venden modelos de IA ganan cantidades fabulosas de dinero. Debido a que sus empresas representan una gran parte de los mercados, la economía luce muy bien en el papel.
Citrini tiene un término para esto: PIB fantasma, que es “la producción que aparece en las cuentas nacionales pero que nunca circula en la economía real”.
El tejido social se está desgastando y un movimiento inspirado en Occupy Wall Street bloquea las oficinas de las empresas de inteligencia artificial desde hace semanas.
El escenario de Citrini termina con una advertencia: “Esta es la primera vez en la historia que el activo más productivo de la economía está generando menos empleos, no más. Ningún marco es adecuado, porque ninguno fue diseñado para un mundo donde los insumos escasos se han vuelto abundantes. Así que debemos crear nuevos marcos. La única pregunta que importa es si los construiremos a tiempo”.
El impacto del escenario de Citrini ha sorprendido a algunos comentaristas, incluidos expertos que dicen que las herramientas de inteligencia artificial aún no son capaces de implementarlo. Stephen Innes, socio director de SPI Asset Management, afirma que el pensamiento de IA se ha convertido en un motor del mercado.
“Hemos visto a este mercado absorber guerras, inflación persistente, temblores bancarios y teatro arancelario con un encogimiento de hombros, pero un artículo de opinión ampliamente difundido sobre Substack es suficiente para llevarlo al límite”, dijo.
