Durante su segundo mandato, el presidente Donald Trump ciertamente no ha tenido miedo de ser audaz, y ahora podría ser el turno del mercado de valores.
La administración Trump está considerando una revisión importante de la forma en que el gobierno federal supervisa el mercado, informó The Wall Street Journal.
La serie de reformas planificadas podría constituir el mayor acontecimiento positivo para nuestros mercados financieros desde los primeros días de la administración Reagan, o incluso desde la creación de las propias leyes federales de valores.
Esto también podría finalmente frenar el aumento del “capital despierto”.
Durante años, los activistas políticos han utilizado a las corporaciones más grandes de Estados Unidos como vehículos para su agenda social.
Lo llaman “ESG” (inversión ambiental, social y de gobernanza), pero lo que realmente significa es presionar a las empresas para que adopten posiciones políticas que la mayoría de los inversores comunes nunca han pedido, desde Black Lives Matter hasta la “justicia climática”.
El ejemplo más famoso se produjo en 2021, cuando un pequeño fondo de cobertura “verde” llamado Engine No. 1 logró reclutar a dos directores activistas climáticos para la junta directiva del gigante petrolero Exxon Mobil.
¿Cómo convencieron los actores políticos disfrazados de inversionistas a otros accionistas para que eligieran directores anti-petroleros para el directorio de una compañía petrolera?
Es simple: capturaron los votos de los gigantes de los fondos indexados pasivos: BlackRock, Vanguard y State Street.
Estas “tres grandes” empresas poseen más del 20% de toda la capitalización del mercado estadounidense; uno de los tres es el mayor accionista del 88% de las empresas del S&P 500.
Los fondos indexados pasivos se crearon para brindarles a los estadounidenses comunes y corrientes una manera fácil de invertir sin pagar tarifas elevadas ni obsesionarse con la selección de acciones.
En lugar de tratar de adivinar qué acciones superarán a otras, estos fondos simplemente ajustan sus tenencias para reflejar el mercado de valores en general.
Las tenencias de los inversores suben y bajan con el mercado en su conjunto.
Es genial para el ciudadano medio; Invierto una gran parte de mis propios ahorros para la jubilación en los fondos indexados pasivos de Vanguard.
Facilitan el ahorro. Por lo tanto, no sorprende que los fondos indexados pasivos sigan ganando participación de mercado.
Aquí está el truco: aunque los fondos pasivos han invertido pasivamente, han tratado activamente de decirles a las empresas en las que invierten cómo administrar sus negocios.
Dado que estos fondos no seleccionan acciones individuales, no soportan ningún coste si cometen un error.
Su falta de “piel en el juego” también ha permitido que una cierta clase de activistas sociales y políticos –casi siempre de izquierda– aprovechen las funciones de “participación de los accionistas” de estos fondos.
Es por eso que hemos visto a los tres grandes fondos pasivos presionar a las empresas para que adopten medidas conscientes (desde compromisos climáticos hasta políticas de contratación basadas en la raza) independientemente de lo que la mayoría de los accionistas realmente quieran.
Cada vez que hemos visto a una empresa despertar, es seguro que lo hizo con un fondo indexado pasivo vigilando su hombro.
Ahí es donde entra en juego la idea emergente de la administración Trump: en lugar de permitir que tres familias de fondos indexados gigantes dominen los votos de los accionistas, la Comisión de Bolsa y Valores podría exigirles que voten de la misma manera que invierten: pasivamente.
¿Cómo funcionaría esto? Un enfoque sencillo, inspirado en la Ley INDEX propuesta por el senador Dan Sullivan (republicano por Alaska), permitiría a los verdaderos inversores subyacentes –los estadounidenses comunes y corrientes– que poseen acciones de fondos indexados decidir cómo se debe votar sobre esas acciones.
Pero en realidad esto no es práctico.
La mayoría de los inversores en fondos pasivos no están más interesados en participar en el gobierno corporativo que en seleccionar acciones ellos mismos, y gestionar ese proceso sería engorroso y costoso.
Por eso la solución más inteligente es también la más sencilla: los fondos pasivos deben reflejar cómo vota el resto de los accionistas.
En otras palabras, simplemente sigue a la multitud. Pasivo inversores debe ser pasivo votantes.
Y aquí está la buena noticia: la SEC tiene el poder de hacer que esto suceda ahora mismo.
Ayudó a crear el actual sistema de votación de accionistas con su propio consejo, y puede solucionarlo de la misma manera: emitiendo una norma que impida a los administradores de fondos indexados utilizar los ahorros de jubilación de otras personas para promover causas políticas.
Durante demasiado tiempo, los activistas de izquierda han utilizado las reuniones corporativas anuales como una solución alternativa para aprobar políticas que nunca podrían aprobar en el Congreso.
Si la Casa Blanca actúa, puede poner fin a esta maquinaria política secuestrada y devolver a las empresas estadounidenses a su verdadero trabajo: crear valor para los trabajadores, jubilados e inversores comunes y corrientes.
Al convertir a los inversores pasivos también en votantes pasivos, el presidente tiene una gran y audaz oportunidad de fortalecer aún más los mercados financieros de Estados Unidos.
James R. Copland es miembro senior del Manhattan Institute y miembro del Comité Asesor de Inversores de la SEC.
