He aquí un enigma para los inversores: ¿Qué les dará más el mercado de valores en 2026 y, al mismo tiempo, les dará menos?
La respuesta: este mercado alcista.
Después de un 2025 loco que sorprendió a casi todos (excepto a este servidor, ver más abajo), espere más ganancias, pero no espere demasiado. Ni auge ni caída. Un año turbulento, con vientos políticos en contra al principio y vientos a favor al final, y una paciencia que recompensa.
En primer lugar, mi balance de 2025: el pasado mes de enero os hablaba de un sentimiento amargo, principalmente en Europa, que marcaba un tercer gran año consecutivo. Espero ganancias del 15% al 25% o más para las acciones mundiales, con Europa a la cabeza. Y así fue. Las acciones mundiales subieron por encima del 21%. Europa subió un 35%, casi el doble del 18% de Estados Unidos.
¿AHORA? El toro se está desacelerando, aunque los informes sobre su muerte son muy exagerados.
Los pesimistas dicen que el aumento del 86% del S&P 500 desde finales de 2022 es “demasiado lejos y demasiado rápido”. Consideran que las acciones son inestables y espumosas, por temor a que el entusiasmo por la IA en Estados Unidos presagie una burbuja tecnológica 2.0.
En una palabra: no. Primero, este mercado alcista es enormemente más amplio que la tecnología. Mire globalmente. De los 47 países que componen el índice mundial All-Country World de MSCI, 35 alcanzaron máximos históricos en términos de moneda local en 2025, incluidos 30 en el cuarto trimestre.
Muchos de estos países tienen cero tecnología. Ah, y cinco de las acciones tecnológicas estadounidenses denominadas “Siete Magníficas” en realidad tarde el S&P 500, que estaba por detrás de las acciones mundiales.
Las preocupaciones de “demasiado lejos, demasiado rápido” también pasan por alto algo fundamental: si bien las acciones estadounidenses han generado rendimientos anualizados del 10% durante el último siglo, eso incluye a los alcistas. Y mercados bajistas. Durante los mercados alcistas, anualizaron un 23%. ¿Retornos anualizados de los últimos tres años? Exactamente el 23,0%. Promedio.
Se espera que 2026 se encuentre entre estos promedios: por encima del promedio general a largo plazo, pero por debajo del año promedio del mercado alcista.
En cuanto al sentimiento, las recientes ganancias lo han impulsado un poco. De 72 pronósticos profesionales rastreables, sólo cuatro prevén que las acciones estadounidenses caerán más del 1% en 2026. Son pocos los verdaderos pesimistas. Las previsiones se concentran en torno a la mediana, o el 9,6%. Pocos verdaderos optimistas.
¿Europa? Más oscuro. De los 17 estrategas que pronostican el Euro Stoxx 50, la media es del 5,3%. El más alto: 10,5%. El pesimismo generalizado favorece a Europa… otra vez.
Tenga en cuenta que no se produce un consenso entre los pronosticadores profesionales. Lo probé hace décadas. ¿Para qué? Una formación similar suele conducir a conclusiones similares. El riesgo profesional fomenta la reproducción. (Estar equivocado es bueno. ¿Estar equivocado y estar solo? ¡Un suicidio profesional!) Los mercados evalúan previamente el consenso del grupo y luego hacen otra cosa.
Esto excluye rendimientos de cero a 10%. Por lo tanto, hay dos resultados probables: 1) las acciones caen, o 2) las acciones registran ganancias superiores al 10%. Los fundamentos favorecen lo último. La curva de rendimiento global, un motor clave del crecimiento de los préstamos, es bastante pronunciada. El crecimiento de los préstamos en Estados Unidos se duplicó respecto al año pasado. La de la zona del euro está en su nivel más alto desde principios de 2023. La de Gran Bretaña se está acelerando.
El aumento del crédito impulsa el crecimiento económico. Aún así, los economistas se preocupan por problemas recurrentes como los aranceles y la inflación, y predicen un crecimiento modesto en Estados Unidos, y aún peor en el extranjero. Las expectativas europeas siguen siendo sombrías. Significa fácil de vencer. ¡Alcista!
¿Política? Dominará la exageración a mitad de período. Espere dificultades al principio, pero luego un “milagro de mitad de mandato”, que dice más o menos así: en las primeras elecciones de mitad de mandato, la retórica de campaña extremista despierta miedo. Las acciones están chirriando. Luego vienen los exámenes parciales. El partido del presidente ha ido perdiendo escaños constantemente, lo que ha llevado a un creciente estancamiento.
A las acciones les encanta. ¿Para qué? Una legislación importante alimenta la incertidumbre y sacude los mercados. Los exámenes parciales eliminan ese riesgo.
Como resultado, el índice S&P 500 suele mostrar rendimientos modestos en los primeros tres trimestres de los años de mediano plazo, aumentando en un 48%, 56% y 60% de ellos, respectivamente. Luego, en el cuarto trimestre, las acciones celebran la llegada del punto muerto, subiendo el 84% del cuarto trimestre y una media del 6,4%. Las acciones también subieron un 88% en el primer y segundo trimestre del año siguiente.
Los estrechos márgenes actuales de los republicanos en el Congreso significan que los demócratas podrían cambiar una o ambas cámaras. Tal vez te guste, tal vez lo odies, pero una cosa está clara: a las acciones les encantan los atascos.
Así que tenga paciencia y no permita que las turbulencias de principios de 2026 lo sacudan: es probable que otro “milagro” esté en camino.
Ken Fisher es el fundador y presidente ejecutivo de Fisher Investments, autor cuatro veces best seller del New York Times y columnista habitual en 21 países de todo el mundo.
