¿Una burbuja de IA convertirá este mercado alcista en escombros? El creciente coro de agoreros que predicen muerte y destrucción le da a la “inteligencia artificial” un significado completamente nuevo.
Muchos creen que las acciones de IA han subido demasiado, demasiado rápido, preparando el escenario para un colapso inminente como el de 2000. Pero miremos más de cerca: aunque el sentimiento del mercado claramente se ha calentado desde 2023, los fundamentos respaldan significativamente el aumento de las acciones de IA, a diferencia de la burbuja de las puntocom de finales de los años 1990.
Para empezar, un pequeño secreto bursátil: la mera presencia de burbujas masivas te dice que no las hay. Las burbujas verdaderas son extrañamente raras y casi nadie las reconoce hasta que es demasiado tarde.
Sí, abunda el entusiasmo por la IA. Y sí, las acciones que más se benefician del revuelo se han disparado. US Tech ganó un 27% este año, un 78% en dos años y un 160% en tres. Las empresas han invertido cientos de miles de millones de dólares en IA hasta 2025, construyendo centros de datos y derribando chips y servidores. Alrededor del 90% de las empresas utilizan actualmente la IA de una forma u otra. Existen predicciones extremadamente fantásticas.
Todo esto genera temores de exceso: temores de una burbuja. Los pesimistas lamentan los exorbitantes gastos de capital y las dificultades de las empresas para encontrar prácticas rentables de IA. Algunos incluso afirman que la A.I. voluntad transformarlo todo, pero sólo después de que una caída del mercado afecte a las acciones sobrevaluadas.
Los resultados del tercer trimestre fueron ligeramente menos explosivos de lo esperado. La reciente turbulencia en la tecnología es aún más aterradora, como en “¿Todo empieza ahora?” » Según algunos, nos dirigimos hacia un desastre distópico de Gran Hermano, al estilo de la película de Arnold Schwarzenegger “Total Recall”.
A algunos pesimistas les preocupa que varias empresas de inteligencia artificial estén emitiendo más bonos. Pero mida esto. La mayoría de los grandes actores tienen mucho más efectivo en su balance que deuda. Otros temen que los acuerdos de financiación circular (proveedores que invierten en empresas de IA, que utilizan ese capital para comprar los productos de los proveedores) ilustren un “castillo de naipes” en la ecosfera de la IA.
No. Esto representa menos del 4% del gasto en IA de las empresas afectadas. Miseria.
Concéntrese en los hechos. La mayoría de las acciones en auge de la IA son empresas enormes cuyas ganancias también han aumentado, muy a diferencia del año 2000. Hecho: están creciendo principalmente a través del flujo de caja libre, no quemando interminablemente a través de ciclos de nueva deuda o emisión de acciones, también a diferencia del año 2000. Hecho: los ingresos de los grandes jugadores están aumentando y el desarrollo de la IA no está mermando sus márgenes de ganancias.
Los únicos paralelos válidos con el año 2000 son a) su tecnología yb) las valoraciones son altas con una historia futurista. En aquel entonces, todo lo que realmente se necesitaba era una idea llamativa que terminara en “.com” y la financiación fluyó, hasta que dejó de hacerlo y las empresas burbujeantes y sus acciones “explotaron”: cientos de ellas. A pesar de la mitología, las valoraciones no son predictivas para las acciones (como documenté en noviembre). Las acciones tecnológicas pueden subir o bajar. Pero una burbuja provoca quiebras.
Recuerdo bien el año 2000: tenía 50 años y 28 años de experiencia en este campo. Aunque a menudo me llaman “perma-bull”, el hecho es que simplemente soy “rara vez bajista”. Esto se debe a que las acciones han subido a lo largo de la historia, aproximadamente tres de cada cuatro períodos. Otro hecho: fui relativamente solo al predecir la burbuja puntocom del año 2000, que llevaría a mi empresa al 100% de efectivo, antes del colapso. Búscalo en línea. En aquel momento, todos los que predijeron esta burbuja fueron ridiculizados, incluido yo.
Hoy en día, los osos temerosos de las burbujas son considerados pensadores sabios y profundos. Es optimista. El miedo ya está presente.
¿Y el momento? Quizás recuerden la advertencia del ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, contra la “exuberancia irracional” en su infame discurso de 1996. Pero el S&P 500 se disparó otro 116% antes del pico de 2000. La tecnología estadounidense se disparó otro 384%.
Abraza la burbuja. Esto es sólo otro ladrillo más en la pared de preocupación en este mercado alcista. Y siga la columna de enero con mis predicciones para 2026. Entre otras cosas, expondré lo que nadie parece haber notado todavía entre 2023 y 2026. (Pista: no parece entre 1997 y 2000).
Ken Fisher es el fundador y presidente ejecutivo de Fisher Investments, autor cuatro veces best seller del New York Times y columnista habitual en 21 países de todo el mundo.
