Warner Bros. Discovery rechazó la última oferta pública de adquisición de Paramount Skydance (la séptima oferta consecutiva de esta última) citando incertidumbres en torno a la financiación de la deuda vinculada a la oferta mientras WBD seguía promocionando su acuerdo de fusión con Netflix.
En un comunicado emitido el miércoles, el propietario de Warner Bros., HBO y CNN afirmó que Paramount Skydance, liderada por David Ellison y su padre megamillonario Larry Ellison, estaba tratando de lanzar “la LBO más grande de la historia”, con tanta deuda ligada a su oferta de 78 mil millones de dólares en efectivo que tal vez no pudieran cerrar el trato.
En cambio, la junta directiva de la compañía recomendó por unanimidad que los inversores aprobaran el acuerdo de la junta para aceptar la oferta de 72.000 millones de dólares, o 27,75 dólares por acción, del gigante del streaming Netflix por su estudio Warner Bros. y su servicio de transmisión HBO Max.
“No nos escuchan, todavía no han aceptado lo que Netflix tiene y no pagarán la tarifa de separación, ¿y dónde está el precio más alto?” dijo al Post un alto funcionario del WBD. “Además, necesitamos certeza sobre el cierre. ¿Los bancos realmente les entregarán toda esta deuda y sus banqueros les proporcionarán el dinero?”
El acuerdo de Netflix en efectivo y acciones, combinado con un estimado de 3 dólares por acción generado por una venta separada de las propiedades de cable de la compañía, conocida como Discovery Global, sigue siendo más alto que lo que ofrecen los Ellison, argumentó la junta de WBD.
El ejecutivo de WBD añadió: “Larry sólo garantizó el capital si garantizaba la deuda; boom, es tuya. ¿Te imaginas si no pueden encontrar el dinero para una empresa en quiebra con corte de cable? Los accionistas dirán que tenías un acuerdo con Netflix… ¿qué hiciste?”.
Normalmente, las LBO se definen generalmente como compras corporativas financiadas con deuda por parte de firmas de capital privado, mientras que el acuerdo de Paramount Skydance es una empresa que cotiza en bolsa y se consideraría una fusión estratégica en el lenguaje bancario. Sin embargo, el BMD ha redoblado sus conversaciones sobre la LBO.
“La extraordinaria cantidad de financiación de deuda en la oferta de PSKY… la transacción propuesta por PSKY es, en efecto, una compra apalancada”, dijo el presidente del WBD, Samuel A. Di Piazza, en un comunicado. “De hecho, sería la mayor LBO de la historia, con una deuda bruta proforma total de 87.000 millones de dólares”.
El último giro en la saga del acuerdo presiona a Paramount Skydance para que posiblemente aumente su oferta más allá de los 30 dólares por acción en efectivo o, como informó The Post, opte por lo que se conoce internamente como la estrategia “Defcon 1”.
Eso podría incluir una demanda contra WBD por supuestamente ignorar lo que consideró un acuerdo más favorable a los accionistas e imponer un proceso de acuerdo amañado que favoreció a Netflix desde el principio debido a la amistad del director ejecutivo de WBD, David Zaslav, y el jefe de Netflix, Ted Sarandos.
WBD, en sus diversas respuestas a Paramount Skydance, ha negado tales acusaciones.
Como informa The Post, el famoso inversor de valor Mario Gabelli, cuya firma financiera GAMCO Investors posee acciones de WBD, se está poniendo del lado de los Ellison en su ahora hostil intento de convencer a los accionistas de que rechacen Netflix y acepten su oferta. La primera fecha límite para su oferta es el 21 de enero.
Mientras tanto, Paramount también podría abandonar el proceso, que comenzó en septiembre cuando David Ellison hizo una oferta en efectivo y acciones de 19 dólares por acción para WBD, y espera que los desafíos regulatorios del acuerdo de Netflix impidan su finalización. Su transacción combina los servicios de transmisión número 1 y 3 y sin duda será examinada por el departamento antimonopolio del Departamento de Justicia.
Los Ellison y sus socios en RedBird Capital han argumentado que el acuerdo sobre acciones de Netflix está plagado de incertidumbres, incluido, como informó The Post, un valor significativo proveniente de la escisión de cable de CNN, TNT y Discovery Network.
Dicen que los malos resultados de Comcast esta semana en sus propiedades de cable, CNBC, MS NOW y otros canales, que tienen mucha menos deuda, son evidencia de que el valor del acuerdo podría causar que el sobrepago a los accionistas sea mucho menor que su oferta de 30 dólares por acción.
Los Ellison y RedBird recientemente mejoraron su oferta por la compañía, incluyendo una garantía personal de Larry Ellison, cofundador de Oracle, valorada en unos 240 mil millones de dólares, para honrar su oferta. Sin embargo, WBD, en su última respuesta a los Ellison, dijo que la última andanada no abordaba cuestiones de costos relacionadas con su acuerdo, incluidos los miles de millones en tarifas en las que se incurriría para completar la transacción de Netflix.
También reiteró su afirmación de que la escisión de las propiedades de cable significa que “los accionistas de WBD recibirán valor a través de su propiedad de Discovery Global, que tendrá una escala considerable, una huella global diversa y activos deportivos y de noticias líderes”.
Las llamadas LBO son adquisiciones financiadas con altos niveles de deuda, que se hicieron populares durante la locura de las adquisiciones corporativas de la década de 1980, pero que han sido criticadas por los inversores debido a la presión que ejercen sobre la nueva empresa para que realice pagos a los tenedores de bonos mientras hace crecer el negocio.
Las LBO han sido citadas como una de las razones por las que tantas empresas atrapadas en la moda fracasaron durante estos años, aunque fueron utilizadas por muchos de los principales financieros de la época, incluido el fundador de CNN, Ted Turner, en sus diversas adquisiciones de medios.
WBD es el holding de canales de cable como CNN, Discovery, TNT, pero también del servicio de streaming líder Warner Studio y HBO Max.
