Bill AckmanEl tan esperado debut de Wall Street fracasó el miércoles, ya que las acciones de su nuevo fondo cerrado cayeron un 18% en la Bolsa de Nueva York a pesar de los frenéticos seguidores del multimillonario del fondo de cobertura en las redes sociales.
Pershing Square USA Ltd. (PSUS), el vehículo insignia anunciado como una forma de ofrecer rendimientos similares a los de los fondos de cobertura a inversores familiares, abrió a 42 dólares por acción, un 16 % menos que su precio de salida a bolsa de 50 dólares, y bajó para cerrar en 40,90 dólares.
La oferta pública inicial y la colocación privada que la acompañó recaudaron 5.000 millones de dólares hasta el martes por la noche, la mayor cantidad jamás alcanzada por un fondo cerrado de Estados Unidos.
Ackman dijo que quería modelar el fondo a partir del Berkshire Hathaway de Warren Buffett, una máquina de capital permanente capaz de capear tormentas y capitalizar durante décadas.
“Esta es la primera vez que alguien con 50 dólares puede ser accionista a largo plazo”, dijo Ackman el miércoles en “Squawk on the Street” de CNBC.
“Por lo general, el comercio minorista se reduce considerablemente y se favorece a las instituciones. Hemos hecho lo contrario”, añadió, prometiendo reuniones anuales al estilo de Berkshire en las que los inversores comunes y corrientes podrían interrogarlo directamente.
No obstante, el mercado lanzó una reprimenda mordaz.
Los inversores que adquirieron cinco acciones de PSUS al precio de oferta recibieron una acción de PS gratuita como edulcorante, una novedad destinada a permitirles aprovechar la lucrativa comisión de gestión fija del 2% de Ackman.
En cambio, la oferta sólo amplificó el escepticismo sobre la capacidad del fondo para evitar los descuentos crónicos que afectan a los vehículos cerrados.
“Yo esperaría una demanda decente, pero la estructura con acciones de la sociedad gestora como edulcorante sugiere que el fondo cerrado por sí solo puede no ser suficiente para asegurar el nivel deseado de interés de los inversores”, dijo Lukas Muehlbauer, investigador de IPOX.
Los fondos cerrados con frecuencia cotizan por debajo del valor de sus participaciones, un descuento que Ackman ha tratado de evitar eliminando las comisiones de rendimiento y dejando en el aire las acciones de la sociedad gestora.
Este fue el segundo intento de Ackman de hacer público el fondo. Hizo un lanzamiento similar en 2024 después de que la demanda fracasara.
Ackman tocó la campana de apertura de la Bolsa de Nueva York, flanqueado por su esposa, Neri Oxman, y el director de inversiones Ryan Israel, provocando grandes aplausos en el parqué.
Sin embargo, el aplauso se desvaneció rápidamente una vez que aparecieron las citas. Se suponía que esta estructura resolvería el enigma más antiguo de Wall Street: la volatilidad del capital que obliga a los gerentes a vender en los peores momentos.
A diferencia de los fondos mutuos abiertos, que deben canjear sus acciones diariamente, PSUS bloquea el dinero por adelantado.
Los inversores que quieran salir deben vender a otra persona en el mercado de valores para evitar liquidaciones forzadas o compras de pánico.
