Los aranceles siguen inquietando a los inversores, pero no los tuve en cuenta en mi pronóstico del mercado de valores para 2026. ¿Por qué? Consideremos las “cuatro e”: expectativas, exenciones, evasión y aplicabilidad. Aseguran que los altibajos de los impuestos actuales y futuros del presidente Trump plantean más problemas económicos que mordiscos.
Por supuesto, los aranceles siempre son malos, especialmente para el país que los impone. El importante rezago de las acciones estadounidenses en relación con las mundiales en 2025 se debió en parte a esto. Los nuevos impuestos generales al comercio global del 10% impuestos por Trump (después de que la Corte Suprema anuló sus aranceles del “Día de la Liberación”) no lo son. BIEN. Tampoco amenaza con aumentar esa cifra al 15%, ni con cancelar el acuerdo comercial entre Estados Unidos y el Reino Unido, ni los aranceles del 50% que ha amenazado con imponer a China.
Pero en el caso de las acciones, lo que más importa son las sorpresas. La crisis arancelaria es ahora una vieja noticia, arraigada en esperanzas de heredar …y en los precios de las acciones. Se trata de un giro de 180 grados con respecto al pasado mes de abril, cuando la escala, amplitud y extrañeza de las tareas impuestas en el Día de la Liberación sorprendieron al mercado. Las acciones se han desplomado, valorando los peores escenarios de represalias y devastación empresarial, todo ello exagerado por todas las razones que detallé en mayo pasado.
Comercio mundial creció 3,4% en 2025. Incluso las exportaciones chinas –directamente en el punto de mira de Trump– aumentaron en general un 5,5% a pesar de la caída de los envíos a Estados Unidos. Las acciones se han recuperado enormemente. ¿Pero cómo?
Considere la segunda “e” – exenciones. A pesar de todos los discursos de Trump, más de la mitad de todas las importaciones estadounidenses estaban libres de impuestos. Antes la decisión del Tribunal Supremo. ¿Teléfonos inteligentes y chips semiconductores? Eximir. ¿Muchos productos farmacéuticos? Eximir. ¿Níquel, estaño, LED, café, carne de res, plátanos? Finalmente, todos quedaron exentos después de una reacción violenta. Su nuevo impuesto global del 10% incluye ligeramente más exenciones.
Para artículos con precio, escapar era fácil: el llamado “transbordo” a un centro intermedio de tarifa más baja, por ejemplo. Consideremos esto: las exportaciones chinas a las economías del Sudeste Asiático se han disparado. Al mismo tiempo, las importaciones estadounidenses desde los países de la ASEAN aumentaron un 29% en 2025. ¿Coincidencia? ¡No, transbordo! Tenga cuidado, también se han popularizado técnicas de elusión más dudosas, incluso ilegales.
Cuatro, aplicación de la ley los obstáculos son abrumadores. Cuando llegó el Día de la Liberación, la agencia de Aduanas y Protección Fronteriza (CBP) de Estados Unidos tenía sólo unos 2.500 empleados aduaneros a cargo de cientos de puertos de entrada. Los procesos de contratación y formación son sumamente arduos. Por lo tanto, no sorprende que en el año fiscal 2025, la CBP completara 465 auditorías sorprendentemente pequeñas… de más de 50 auditorías. millón envíos entrantes!
Hecho: el mundo globalizado no poder relájate rápidamente. Son pocos los productos que provienen íntegramente de una sola nación. Si un producto se diseña en Estados Unidos, se construye en Vietnam con maquinaria alemana y piezas de 20 países diferentes, ¿cuál es la nación de origen? ¿Qué tarifa aplica?
Todo esto hace que la realidad de los aranceles sea mucho menos dañina de lo que se temía. Consideremos: en abril de 2025, el Banco Mundial estimó que los tipos arancelarios estadounidenses promediaban el 28%. Su actualización de enero redujo esa cifra al 17%. En realidad, las tasas arancelarias reales de Estados Unidos en 2025 promediaron poco menos del 10% de los precios de importación. El fallo judicial de febrero reduce esa cifra a alrededor del 8%. Si Trump lleva su nuevo arancel global al límite legal del 15%, los aranceles efectivos aumentarían al 10% (si sobreviven a nuevos litigios, por supuesto). No BIENpero mucho mejor de lo que temíamos.
Alcanzar acuerdos ayuda a mitigar los efectos económicos globales de los aranceles. A Trump le encanta negociar, y a menudo utiliza amenazas arancelarias para negociar nuevos acuerdos como los que Estados Unidos ha hecho con Taiwán, China, Japón, el Reino Unido, India (aún no firmado) y muchos otros. Sus objetivos arancelarios también han encontrado socios en otros lugares: la UE ha cerrado acuerdos con Gran Bretaña, India, Mercosur y otros. El Reino Unido y la India tienen su propio pacto. Espere más ofertas.
Como resultado, el enorme arancel que muchos temían (y algunos aplaudieron erróneamente) no sólo se retrasó. No viene. Las “cuatro e” lo garantizan. Las acciones resolvieron todo esto rápidamente el año pasado, cuando pocas lo hicieron y siguieron adelante. Tú también deberías hacerlo.
Ken Fisher es el fundador y presidente ejecutivo de Fisher Investments, autor cuatro veces best seller del New York Times y columnista habitual en 21 países de todo el mundo.
