David Zaslav acaba de completar una de las fusiones de medios más grandes del siglo, pero eso no significa que haya terminado de hacer negocios.
El astuto director ejecutivo de Warner Bros. Discovery vendió el gigante de los medios por 72.000 millones de dólares, más del doble de su valor en cuestión de meses. Podría conseguir aún más, dependiendo de con quién hables, lo que coronaría una de las historias de regreso de ejecutivos más notables de los últimos años.
Antes de explicar por qué el futuro de WBD aún no está listo, consideremos lo que acaba de suceder con la guerra de ofertas al estilo mosh-pit de Zaslav, cómo enfrentó a algunos de los mayores magnates de los medios entre sí, aumentando el precio de venta de su empresa a niveles que nadie creía posible.
Cuando todo esto comenzó en septiembre, las acciones de WBD estaban en el retrete, cotizándose a alrededor de 12 dólares por acción, justo por encima de su mínimo de un año de 7,50 dólares. Fue entonces cuando Paramount Skydance vio un valor que nadie más había visto, excepto quizás Zaslav; Ofrecieron 23,50 dólares (o unos 56.000 millones de dólares) por todo WBD, su estudio, el servicio de streaming HBO Max, así como los canales de cable CNN, HBO y Discovery.
Pensamos que era un trato cerrado. Los propietarios de Paramount Skydance, David y Larry Ellison, prometieron a los accionistas de WBD todo el dinero necesario para un activo tambaleante, así como un camino regulatorio a través de la administración Trump, dada la estrecha amistad del padre de Ellison con el presidente Trump.
No exactamente. Zaslav es el protegido de dos de los mejores directores ejecutivos de la historia reciente, Jack Welch y el pionero del cable John Malone. Esto lo puso en la carrera para convertirse en CEO de Warner Bros. el recién creado Discovery, un acuerdo diseñado por Malone, formado después de la escisión de AT&T de Warner Media en 2022.
Perder activos
Los activos de Warner incluían un importante estudio que perdió dinero, un servicio de streaming no rentable y canales de cable desaparecidos como HBO, CNN, TNT y Food Network. Zaslav tenía una deuda de miles de millones. Tomó el valor para los accionistas destrozado por el calor mientras se pagaba a sí mismo millones.
Lo que no les gustó a los detractores del mercado y de los medios fue que estaba reduciendo una operación inflada y mejorando el estudio Warner: se convirtió en el primero en superar los 4 mil millones de dólares en ingresos en 2025. También estaba expandiendo su servicio de streaming, eligiendo finalmente un nombre, HBO Max, que ahora es el tercero más grande de la industria.
Hay que reconocer que David Ellison vio este potencial desde el principio, incluso cuando estaba en el proceso de intentar comprar Paramount a la inicialmente renuente familia Redstone y luego maniobrar en el extraño laberinto del aparato regulatorio de la administración Trump.
Vio que podía combinar CBS con CNN, rescatar la débil red de streaming de Paramount con HBO Max y complementar el estudio de Paramount con el de Warner, ganando toneladas de propiedad intelectual con algunos de los programas más emblemáticos de la historia reciente, como “Los Soprano”, “Harry Potter” y “Juego de Tronos”.
Casi al mismo tiempo que David y Larry lanzaron una oferta inicial por todo WBD hace tres meses, estaba en marcha una guerra de ofertas más amplia. Como informó por primera vez el Post, Zas ha comenzado a proponer la venta de parte o la totalidad de la empresa a Amazon, Apple y otros. Al final, se decidió por una competencia de licitación entre Comcast, Paramount Skydance y Netflix. Zas, como se le conoce en los medios y en los círculos de Wall Street, fijó su precio objetivo en 30 dólares por acción, y los participantes en el negocio se burlaron: ¿Quién pagaría 30 dólares por acción por algo que hace unos meses se cotizaba a unos 7 dólares?
Confianza fuera de lugar
Los Ellison parecían especialmente confiados en su capacidad para hacer ofertas inferiores, ya que la administración Trump, como informamos, quería que WBD estuviera en manos de los Ellison. Trump y Larry Ellison son amigos, y Larry apoya al MAGA desde hace mucho tiempo. Además, el acuerdo parecía el más limpio de todos los postores, sin demasiada superposición con preocupaciones antimonopolio.
Según se informa, a Trump también le gustó la idea de que los Ellison controlaran CNN, a la que considera anti-MAGA. El Departamento de Justicia Antimonopolio ha dejado claro que no le gustan todos estos clientes de streaming (los 300 millones de Netflix más los 100 millones adicionales de HBO Max) en una sola empresa.
Pero la puja siguió creciendo. Ted Sarandos de Netflix fue vendido en el territorio de Zaslav para complementar su imperio de streaming con un estudio de alto nivel capaz de producir contenido de marca local. Ahora que busca un acuerdo, Sarandos se reunió con Trump y desarrolló una amistad que él y Zaslav creen que aliviará los obstáculos regulatorios. Comcast continuó pujando, justo cuando su jefe, Brian Roberts, a pesar de su tensa relación con Trump por ser propietario de MS NOW, que odia a MAGA, intentó suavizar las cosas con grandes obsequios para construir el nuevo salón de baile de la Casa Blanca.
Los Ellison recientemente alcanzaron los 30 dólares por acción; Netflix cerró el trato a 30,75 dólares.
Los Ellison odian perder y planean un contraataque; podrían ofertar aún más o volverse hostiles, argumentando que su oferta en efectivo es mayor que la oferta en efectivo y acciones de Netfix, a pesar de que su precio total excede el de ellos en 75 centavos.
¿Cómo crea esto valor para los accionistas?
